本周仍然维持有色金属行业整体持有评级。整体而言，主导有色金属价格的金融属性仍然疲弱，欧元区剪不断理还乱的形式给全球风险偏好带来了沉重的压力，特别是美国相对于欧元区形式较好导致美元上涨更不利于有色金属价格。我们认为，有色金属短期仍然向下空间大于向上空间。而这一趋势短期内还看不到发生转变的因素出现。而基本面方面，仍然找不到乐观的迹象，除了锑和铝材外，绝大部分金属在进入传统旺季后需求并未出现提振，不过我们观察到中国精铜进口数据连续两个月回升，稍微带来一丝希望，但整体仍然让我们保持谨慎。而锑、铝材行业我们仍然维持推荐，世界锑都整合加速锑价迅猛上涨，而铝材消费在进入下半年后仍然维持较高增速。而从长期考虑，我们认为中国有色金属行业已经进入由量增长转变为质的增长，轻量化铝合金、稀土新材料、钛、钨钼合金等新材料将成为长期的方向。标的方面，我们推荐组合为辰州矿业、利源铝业、中科三环、银河磁体。

上周市场整体继续下跌，HS300指数涨跌幅-2.36%，有色金属指数涨跌幅-3.32%，整体跑输HS300指数0.96%，连续四周跑输市场。新材料板块两周累计涨幅接近6%后上周回调下跌1.32%。而磁性材料则接过旗帜上涨1.10%，成为有色唯一正收益的子行业。黄金板块与铜板块由于国际期货价格重挫，跌幅居前，一周下跌6.43%和6.25%。

个股方面，磁性材料板块个股表现活跃，中科三环一周上涨8.53%、宁波韵升5.89%跟随其后。上周上涨18.55%的西部材料维持强势整理，小幅上涨1.8%。18日上市的有色新股明泰铝业一周下跌13.55%，成为上周有色板块下跌最大的个股。

宏观面:上周美联储在议息会议上推出扭转操作，但并未缓解市场对经济前景的担忧。同时，意大利主权评级倍标普公司下调，加重担忧情绪。欧美股市大幅下跌，道琼斯单周下跌6.4%，欧元、澳元、有色金属、原油、黄金均大幅下挫，而美元则受避险情绪推动创下7个月来新高78.79。下周，美国、法国等重要经济体将公布二季度的GDP终值，目前市场对此预期悲观，若GDP数据再度低于预期，有色金属价格恐将继续下探，而相关股票也将面临今年盈利预期下调的风险。此外，希腊债务问题更加引人关注，能否获得下一笔贷款援助仍未可知。

基本面:上周海关公布了中国8月份的各有色金属进口数据，精铜进口数据在上个月短期回升后8月同比下滑11.94%，1-8月精铜进口同比下滑26.16%。铝材的出口仍然兴旺，8月出口27万吨，同比增加29.94%，1-8月累计出口210万吨，同比大增46.85%。而锑矿方面，折锑金属含量8月份中国共生产8000吨，同比下降11.1%，环比下降27.3%。1-8月份，我国基本金属与优势金属矿产量方面均同比增长，但锑增幅最小，仅4.1%，钨为4.9%。

周三法国二季度GDP终值美国8月耐用品订单周四美国第二季度实际GDP终值周五日本8月失业率欧元区8月失业率。

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