6月27日，腾讯（00700，HKEx）游戏年度发布会召开，期间腾讯发布超40款新品游戏，其中端转手作品《地下城与勇士》（简称《DNF》）备受瞩目。

对于腾讯游戏未来增长，东方证券研究员项雯倩、李雨琪、吴从露、詹博在报告中表示：“自2017年开始，大DAU手游就成为腾讯利润基本盘，19年《和平精英》获得版号变现，再次拉动公司手游收入达937亿，同比增长20％。但随着手游行业增速下滑，市场对公司未来增长产生一定担忧。”

不过，项雯倩等东方证券研究员也认为，2020年腾讯端转手红利仍将持续，DNF等PC端大作将陆续转手上线，或再造《王者荣耀》量级增量。

此次发布会，腾讯连续发布多款端转手新游，包括PC网游头部IP《地下城与勇士》，根据顺网科技数据，用户流量层面，《DNF》大约是《英雄联盟》用户流量的1/4。但从收入层面，《DNF》表现却在过往与《英雄联盟》不相上下甚至更优。

关于《DNF》手游，东方证券认为将成为新的现象级手游，提升手游行业整体ARPU（每用户平均收入）。也有观察人士对《科创板日报》记者表示：“腾讯从《英雄联盟》孵化出《王者荣耀》，从《绝地求生》孵化出《和平精英》，《DNF》孵化出下一个手游爆点并非不可能。”

另外，腾讯同时发布了街机头部IP的手游作品《合金弹头 代号：J》、《街霸：对决》，PS爆款IP《真·三国无双 霸》的手游版，以及《庆余年》、《从前有座剑灵山》、《妖怪名单之前世今生》等知名文学、影视IP的手游化作品。

不过，即使《DNF》能成为爆款，在《DNF》端转手之后，腾讯将面临IP开发问题。上述观察人士认为：“《DNF》、《绝地求生》乃至《CF》相继端转手之后，腾讯手中的PC时代现象级IP基本全部完成端转手，未来的《英雄联盟》端转手与《王者荣耀》存在同质化，IP开发或成为腾讯游戏的发展核心。”

值得注意的是，据《科创板日报》记者统计，此次发布的超40款游戏新品中，移动平台游戏为17款，而PC游戏仅7款，包括《FIFA Online4》等。

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